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纸浆这熊样,能有点出息吗?

信息来源:zhijiang.biz   时间: 2020-01-08  浏览次数:56

  文 / 带飞鞋的黄忠   (微信公众号/期7货小师妹)

  纸浆期货2018年11月底上市,上市当天以5832的价格开盘,这之后的两年时间里,纸浆期货指数一路下跌至现如今的4500附近,跌幅超过20%,一副生无可恋的样子。

  但最近一段时间里,我们却经常能看到相关纸制品涨价的消息,不禁让人想问:作为纸制品原材料的纸浆,在熊了这么久之后,这次能否有点出息呢?

  在我们开始探讨纸浆未来可能走势之前,先回顾一下纸浆价格的历史走势。

  上期所上市交易的纸浆期货合约对应的标的物是漂白硫酸盐针叶木浆。我国纸浆原材料市场由于受森林资源限制,国产化率较低,对外依存度较高,故受国际纸浆价格波动性影响较大。

  从纸浆现货价格近10年的走势图中我们可以看出,2012- 2017年上半年,纸浆价格长期处于4000-5000的价格区间内窄幅波动,到17年7月下旬,国务院办公厅开始加强固体废物进口管控,降低废纸进口数量。废纸进口受限引起市场对纤维缺口产生担忧,带动纸张价格预期上涨,木浆需求增加。叠加前期市场库存处于阶段性低位,市场短期内大量补货与囤货行为使得部分小型纸厂市场出现原材料短缺,推涨现货。同时,国际方面受第三季度加拿大西部天气恶劣,部分省份出现森林火灾等因素,导致木浆成本增加,国际浆价得到支撑。7月至12月,多重因素推动漂针浆价格从5100元/吨上涨至7575元/吨,涨幅48.5%。

  2018年上半年,受前期木浆订单陆续到港导致的现货市场供应充裕、中美贸易摩擦及前期产能扩张导致的下游纸厂需求偏弱等因素影响,国内漂针浆价格整体维持下行趋势。6月价格出现阶段性反弹后于9月回落。截至2018年10月,漂针浆价格约6700元/吨,较2017年最高价格下降约900元/吨。

  再往后,就是纸浆价格18-19年持续两年的走跌,现阶段价格已走跌至前期价格的低位区间,接近近9年来的最低价。

  伴随价格持续走跌,基本面近期也出现了一些值得关注的变化。

  首先就是库存变化,18年上半年,纸浆的库存达到高位,而且这一高库存一直持续到2019年6月份,针浆才开始出现向下的拐点,并且这一下降趋势一直延续至今,至12月中旬,全球针叶浆库存仍略高于往年同期的水平。但是同时考虑到现阶段的价格已跌至历史同期最低水平,可以认为现在的价格和库存水平之间存在错配。错配的修复会是后市看好纸浆价格的最大支撑。不过,在积弱这么久的情况下,不可能指望一下出现极好的基本面转变,有所改善便是好消息了。

  同时,我们也可以看到,自10月份以来,下游纸厂进行了好几轮的涨价,目前下游产品纸的利润也在不断走好,生活用纸的毛利润甚至达到了7年的高位。利润是驱动需求的最强动力,所以后市纸浆的需求也有向好的预期。

  但也并非所有消息都是好消息。由于纸浆现货长期的低迷价格,现货对期货存在贴水,导致大量的现货被注册成仓单,对期货盘面形成极大的压力。也正因为此,纸浆期货在供求边际出现明显好转的情况下,仍旧没能走出较强劲的行情。这一情况,在01合约交割之后或许会出现较大改善。

  再结合近期纸浆05合约的技术形态,我们可以看出,目前价格已经对低位的一个横向平台形成了向上的突破走势,是一个不错的试多信号,操作上,是可以尝试市价轻仓试多,在4560下方设置止损,后续如若如期出现持续的上涨行情,不妨再寻找适当的加仓时机。

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